越国国主刘岩依赵光裔、杨洞潜之意，改国号为汉，史称南汉，立越国夫人楚王马殷之女为皇后。梁帝朱友贞闻听此事后，大为恼怒，当即下诏罢免了刘岩的所有官爵，加封吴越王钱镠为天下兵马大元帅，令其出兵讨伐刘岩和淮南。

钱镠接到诏书后，对于出兵南汉，根本就没放在心上，但出兵淮南，则正合其意，当即以钱传瓘为诸军都指挥使，令其率战舰五百艘自东州出击淮南。徐温闻讯，连忙遣舒州刺史彭彦章及裨将陈汾率兵迎击。

大军离开扬州后，徐温又把严可求找了来，商议吴王称帝之事。严可求道：“说实话，吴王一再推辞称帝，我原本以为他是故意谦让，不过是虚礼而已，现在看来，严某是弄错了，吴王根本就无意于称帝。为今之计，只好请国公亲往扬州，联合所有武将文吏、藩镇大使，联名上书，恳请吴王称帝。”徐温大悟，连忙自金陵前往扬州，按照严可求之计，联合众将吏，逼迫吴王称帝。但吴王杨隆演仍是一再推托，一直拖到四月份，才勉强答允。不过，他也提出了一个要求，就是不称皇帝，只称吴国国王，可以以天子之礼建宗庙社稷，设置百官。徐温见其坚执，不好太过，只得依从。

就这样，吴王杨隆演终于即位为吴国国王，大赦境内，改元武义，追尊杨行密为孝武王，庙号太祖，追杨渥为景王，庙号列祖，尊其母为王太妃。拜徐温为大丞相、都督中外诸军事，封东海郡王，以徐知诰为左仆射、参知政事，严可求、骆知祥分别为门下侍郎、中书侍郎，并为丞相，以殷文圭、沈颜为翰林学士，以卢择为吏部尚书，李宗、陈璋为左、右雄武统军，柴再用、钱镖为左、右龙武统军，王令谋为内枢密使。随后又加封江西的刘信为征南大将军，鄂州的李简为镇西大将军，抚州的李德诚为平南大将军，庐州的张崇为安西大将军，海州的王绾为镇东大将军，并称“五大将军。”

吴王宗室子弟皆封郡公，立其弟杨濛为庐江郡公，杨溥为丹杨郡公，杨浔为新安郡公，杨澈为鄱阳郡公，立其子杨继明为庐陵郡公。

就在杨隆演即位吴国国王的当天，常州报来军报：吴越军在狼山江大败吴军，彭彦章阵亡！

当日，钱传瓘与彭彦章战于狼山江。吴越军每一船上都载着石灰、豆粒及沙子，吴船乘风而进，钱传瓘令吴越军避开，等吴船一过，随即自后跟随。吴军只得掉回船头逆风而战，钱传瓘趁机命吴越军顺风扬灰，吴军皆被石灰眯住眼睛，无法睁眼。两军船舷相接之际，钱传瓘又命吴越军在自己船上散沙子，朝吴军船上散豆粒，豆粒一被鲜血所浸，就变得极为滚滑，吴军一踩上去，皆被滑倒。一时间，吴军人人趔趄不止，战船之上，皆是东倒西歪的军士。钱传瓘随后又下令顺风纵火，焚烧吴船，吴兵大败，死伤惨重。彭彦章属下吴兵尽皆战死，只好只身奋力苦战，战到后来，枪头也折掉了，他只好抡着枪杆死命硬挺，浑身上下，数十处伤口喷着鲜血，彭彦章自知不免，只得拔出宝剑，自刎而死。

就在彭彦章苦战的同时，陈汾却率大军远远地观望着，自始至终未发一兵一卒相救彭彦章。

此一战，吴越军俘获吴军裨将七十多人，斩首千余级，焚烧战舰四百多艘。

徐温当即传令：将陈汾斩首示众，抄没其家财，以其一半赐给彭彦章的家属。

徐温决定亲率大军迎战钱传瓘，以报狼山江之仇。不想，大军出发之际，突有高季昌使者来到扬州，说是楚军正在攻伐荆南，请求吴国救援。徐温知道，高季昌素有大志，近来已不再供奉大梁了，而且他还与襄州的孔勍重修旧好。此时，吴国刚刚立国，若能得到高季昌的联盟，自然是大利于吴国。于是，他便命陈绍率洪、吉、抚、信步兵自浏阳进攻潭州，又命李简等率水军进攻复州。陈绍接命后，当即率军进入了潭州境内。楚军闻讯大恐，连忙从荆南撤军了。李简率军进入复州后，也是大败楚军，并将其知州鲍唐生擒而回。

徐温既已后顾无忧，就和徐知诰一起亲率大军直奔常州。吴军士气大盛，一路报捷，大败吴越军于沙山。此时，钱传瓘正率领三万吴越军围攻常州，徐温立令陈璋率水军自海门顺江而下，攻击吴越军后翼，两军会战于无锡。

决战前夜，突有一将自吴越军中率其亲军二百余人，高举白旗，来到吴军营前。徐温接报，亲至营门观看，原来是吴军叛将曹筠。曹筠一见徐温，慌忙滚鞍下马，连连请罪。徐温满脸笑容地拉着他的手，亲热地接到帐中。曹筠谢罪罢，即将吴越军情一五一十地告诉了徐温。

次日，两军大战。不想，正当战酣之际，徐温突得大病，发烧不止，无法指挥作战，而吴越军却直攻吴军中军。一时间，飞矢如雨，喊声动天，吴军各军因没有主帅号令，尽皆不知如何迎战，当时就乱作了一团。徐知诰见状，赶忙将中军大旗移到左侧，找了一个相貌与徐温相似的军卒，穿戴上徐温的甲胄、战盔，发布自己的号令，吴军这才稳定下来。

徐温休息了一会之后，感觉稍稍好了些，便挣扎着走出大帐，观看战况。他发现，吴越军所处正是下风，此时，天气久旱，草木干枯，正宜火攻。便急令吴军乘风纵火，不一会，火势熊熊而起，趁着风势直朝吴越军扑去，吴越军大恐，只好纷纷后退，许多兵士逃避不及被活活烧死，惨叫声令人毛骨悚然。